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“独角兽”冷思考:真正能踏上IPO快车道的有多少凤凰于飞gl

2018年04月23日 11:02来源:六开彩开奖现场直播手机版

  “独角兽”是今年以来中国股市万众瞩目的话题。

  一段时间以来,由于多种原因,以百度、阿里巴巴、腾讯、京东(BATJ)为代表的中国互联网高科技企业纷纷在境外上市,成为中国股市的“痛”。如今,情况正在发生变化,更为开放和发展的中国资本市场正积极行动,吸引独角兽企业境内上市,力助以新经济为特征的独角兽企业更好发展。无疑,未来的中国股市,将崛起一个代表中国新经济发展实力和国际竞争力的“独角兽军团”。

  从实践层面看,几家“独角兽”企业IPO申请过会就引爆市场。业内人士日前透露,多家“独角兽”企业近日展开新一轮融资,不少企业估值至少比去年同期翻一倍。资本蜂拥抢食“独角兽”企业,有些出资方直接点名非“独角兽”不投。

  在“独角兽”热的同时,市场人士也不断提出一些问题:如何界定和筛选“独角兽”,防止因“风口变换”或丧失核心优势引发“业绩变脸”?真正能踏上IPO快车道的“独角兽”有多少?这些企业的诉求和监管放开的尺度最终能达到哪种程度的平衡……

  谁是“独角兽”

  包括科技部火炬中心在内的几家机构3月23日发布的《2017中国独角兽企业发展报告》将“独角兽”推上舆论关注的风口浪尖。当日中午,这份被误认为是科技部官方认定并容纳164家企业的榜单一经发布,在不到半个小时内就迅速被主流媒体纷纷转载。

  在这份榜单公布时,陈彬还在办公室。他是奥比中光的董秘,这是亚洲一家唯一能批量生产全自主知识产权消费级3D传感器的公司,在这份榜单中排名第141位。

  陈彬说,“看到榜单那一刻,没觉得特别欣喜。毕竟去年底做完新一轮融资,,估值就达到‘独角兽’的水平,入选在预料之中。”

  不过,接下来发生的事儿让陈彬有些意外:公司关注度被快速拉升。短短几天,他的微信一下子涌进四十多个好友申请,还有十余家投资机构通过邮件、电话、朋友介绍等方式找到他。有的隐晦表示,对公司很感兴趣;有的则直接谈投资意向。

  另一家上榜企业优必选也迎来有关部门和机构密集到访。优必选董事长周剑透露,在某政府部门领导调研后不久,公司就接到了采购一批机器人的订单。

  各方注意力被“独角兽”牵动着。

  深圳某知名投资机构负责人苦笑着说,“铺天盖地都在讨论‘独角兽’。一些同行更夸张,一见面就按捺不住告诉你投了多少家‘独角兽’。还有些人在朋友圈转发各式各样的榜单,庆祝所投资的企业光荣上榜。”

  “独角兽”狂欢在PRE-IPO领域体现得最为明显。前海梧桐并购董事长谢闻栗透露,近日某知名“独角兽”企业开启IPO前最后一轮融资,有一百多家投资机构想参与投资。另一家企业原本估值约为900亿美元,投资者蜂拥入场在短时间内将其估值推至1500亿美元。

  新鼎资本董事长张驰告诉中国证券报记者,今年两会后“独角兽”估值就一路攀升,包括蚂蚁金服、京东金融在内的很多“独角兽”企业都在近期展开新一轮融资。不少企业的估值至少在去年同期基础上翻一倍。资金都在追捧“独角兽”,有些出资方直接点名非“独角兽”不投。如果不投“独角兽”,管理人在市场上很难募得到钱。

  在业内人士看来,“独角兽”引发如此关注不是偶然,背后糅杂了A股错失BATJ强烈的补偿心理、新经济企业对资本的渴求、部分资本和企业的投机心理。

  谢闻栗说,“相比PRE-IPO投资通过一二级市场价差快速套利,前端投资更接近价值投资。目前,市场上‘独角兽’投资PRE-IPO轮的泡沫要比前端投资高很多。资本更多是在赌‘独角兽’企业的快速上市。这种做法脱离价值投资的实质。”

  与“独角兽”概念同时被推向高点的,还有围绕怎么定义“独角兽”和谁来定义“独角兽”的激烈讨论。

  首先就是对上榜企业的争议。3月30日,对包括火炬中心在内的多家机构发布的“独角兽”榜单,科技部称,未参与评选和发布“独角兽”企业榜单,对评选事宜毫不知情。

  来自包括火炬中心在内的多家机构与胡润研究院两份传播最广的“独角兽”榜单,不论是在数量上还是在估值上均存在明显差异。例如,包括火炬中心在内的多家机构发布的榜单统计的“独角兽”企业数量为164家,胡润研究院的则为120家。此外,其他各色“独角兽”榜单如雨后春笋般冒出,市场涌现了一大批“潜在独角兽”。

  谢闻栗认为,各榜单关于“独角兽”的统计很难完全准确。“一方面,‘独角兽’企业变化太快。一些企业可能上个月还不是‘独角兽’,这个月新一轮融资成功就变成‘独角兽’了。统计方很难把这么多碎片化信息,在很短时间内准确地加以集中。另一方面,未上市企业融资情况很少对外公布,对第三方调研造成较大困难。”

  除客观的统计难度外,主观造假也为“独角兽”泡沫推波助澜。深圳一家投资机构负责人表示,有些估值是公司自己吹出来的,可能明明只融了5000万元,就能吹自己融资一个亿。这种情况在刚触及“独角兽”门槛的企业中比较普遍。

  最根本的质疑还在于唯估值论的评选方式。基石资本执行董事杨胜君认为,“独角兽”的定义涉及多个维度,但以下两种方式比较常见。一是按照企业近期市场交易如融资、股份买卖进而确认公允价值,如一家企业过去两年有1到2次公允交易,交易量达到一定程度,交易价格具备参考价值。二是根据企业披露的财务数据定价,将各类财务指标与国内外同行业企业对比,最终确认估值水平。

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